北京時(shí)間8月28日，據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道，在經(jīng)過(guò)了爆炸性增長(zhǎng)后，英偉達(dá)現(xiàn)在進(jìn)入了一個(gè)增長(zhǎng)相對(duì)放緩的“新常態(tài)”。這個(gè)“新常態(tài)”看起來(lái)還算穩(wěn)健，但在被AI熱潮裹挾的市場(chǎng)里，即便是這艘行業(yè)巨輪，也難免被波浪沖擊。

英偉達(dá)最新發(fā)布的第二財(cái)季財(cái)報(bào)顯示，營(yíng)收和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)再創(chuàng)紀(jì)錄，銷售額同比飆升56%。這實(shí)際上是英偉達(dá)兩年多來(lái)增長(zhǎng)最慢的一次，但仍遠(yuǎn)超其他大型科技公司的同期表現(xiàn)。而且，這還是英偉達(dá)停止在華銷售AI芯片的情況下。

英偉達(dá)的增長(zhǎng)潛力仍是投資者乃至整個(gè)市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。今年早些時(shí)候，隨著特朗普發(fā)起貿(mào)易戰(zhàn)，市場(chǎng)一度出現(xiàn)恐慌，但英偉達(dá)隨后強(qiáng)勢(shì)反彈。截至周三收盤，自4月2日特朗普“解放日”(實(shí)施對(duì)等關(guān)稅)以來(lái)，英偉達(dá)股價(jià)已累計(jì)上漲65%，而微軟、亞馬遜、Meta和谷歌母公司Alphabet的同期平均漲幅僅為27%。這幾家公司恰好是投入最多資金購(gòu)買英偉達(dá)芯片以構(gòu)建自家AI服務(wù)的巨頭。

超高預(yù)期

目前，英偉達(dá)是唯一一家市值超過(guò)4萬(wàn)億美元的上市公司，這使得市場(chǎng)為其設(shè)定了很高的門檻。即便業(yè)績(jī)出色，也不一定能完全滿足市場(chǎng)的超高預(yù)期。

英偉達(dá)第二財(cái)季數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)收入同比飆升56%，至略超410億美元，但仍稍低于華爾街預(yù)期，導(dǎo)致股價(jià)盤后下跌約3%。

不過(guò)，英偉達(dá)的前景依然強(qiáng)勁。該公司預(yù)計(jì)本季度收入將增加約73億美元，創(chuàng)下有史以來(lái)最大環(huán)比增量，其Blackwell系列芯片需求火爆。

中國(guó)市場(chǎng)

對(duì)于英偉達(dá)來(lái)說(shuō)，中國(guó)市場(chǎng)仍存在不確定性。上個(gè)月，當(dāng)特朗普政府改變立場(chǎng)，允許英偉達(dá)向中國(guó)市場(chǎng)銷售H20芯片時(shí)，市場(chǎng)曾視其為重大利好。

然而，英偉達(dá)在周三披露，第二財(cái)季未向中國(guó)客戶出售任何H20芯片，并可能在本季度也無(wú)法出貨，“因?yàn)槲覀內(nèi)栽谔幚淼鼐壵蜗嚓P(guān)問(wèn)題”。

英偉達(dá)還透露，目前尚未看到特朗普政府出臺(tái)官方規(guī)定，對(duì)于英偉達(dá)在中國(guó)銷售AI芯片的收入抽成15%。

總體來(lái)看，這一季度既凸顯了英偉達(dá)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，也提醒人們?cè)摴驹谌蛸Q(mào)易戰(zhàn)中的棘手處境。

自ChatGPT引爆AI投資熱潮兩年多來(lái)，英偉達(dá)始終是生成式AI芯片領(lǐng)域無(wú)可爭(zhēng)議的領(lǐng)導(dǎo)者，其市場(chǎng)地位足以支撐其高價(jià)定價(jià)權(quán)。英偉達(dá)第二財(cái)季毛利率達(dá)到72.4%，預(yù)計(jì)在明年1月本財(cái)年結(jié)束時(shí)將維持75%左右的水平。相較于ChatGPT發(fā)布前常年60%出頭的毛利率均值，英偉達(dá)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了顯著躍升。

挑戰(zhàn)

但是，這種定價(jià)能力仍可能受到?jīng)_擊。AMD等傳統(tǒng)對(duì)手的步步緊逼。亞馬遜、谷歌等大客戶則在自研芯片以取代英偉達(dá)芯片。另外還有一批覬覦英偉達(dá)利潤(rùn)的創(chuàng)業(yè)公司。

在全球貿(mào)易戰(zhàn)背景下，營(yíng)商成本也可能持續(xù)上升，尤其是當(dāng)英偉達(dá)嘗試獲得批準(zhǔn)，在中國(guó)銷售其熱門Blackwell芯片時(shí)。

作為AI領(lǐng)域的“造王者”(關(guān)鍵推手)，英偉達(dá)的擔(dān)子有時(shí)也很沉重。