沉寂20年，張華龍公司終于要迎來(lái)IPO了，從北大無(wú)線(xiàn)電專(zhuān)業(yè)畢業(yè)的他已等太久。

這背后也是一個(gè)兩兄弟創(chuàng)業(yè)的故事。張華龍親弟弟張志鵬畢業(yè)于清華大學(xué)工程力學(xué)，現(xiàn)任公司副總經(jīng)理。不過(guò)，兩人都已加入新加坡國(guó)籍。

在2021年缺芯潮中，兩兄弟所在的深圳「芯邦科技」賺得盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)。2020年，「芯邦科技」收入才9907萬(wàn)元，2021年增長(zhǎng)近八成至1.75億元，2022年更是達(dá)1.92億元。

凈利潤(rùn)方面，對(duì)應(yīng)為3972.57萬(wàn)元、3475.49萬(wàn)元及3817.98萬(wàn)元，三年凈利潤(rùn)超過(guò)1.1億元。

四年成U盤(pán)控制芯片全球最大供應(yīng)商，人均產(chǎn)值一度近500萬(wàn)

2000年，38歲的張華龍考慮從美國(guó)回國(guó)創(chuàng)業(yè)。他成長(zhǎng)于江蘇，求學(xué)于北京大學(xué)、中國(guó)科學(xué)院，后在美國(guó)留學(xué)并在國(guó)外工作多年，曾在美國(guó)主持設(shè)計(jì)過(guò)世界一流的超大規(guī)模集成電路，設(shè)計(jì)的芯片被廣泛應(yīng)用于思科、IBM等跨國(guó)公司的產(chǎn)品。

這年6月，國(guó)務(wù)院印發(fā)《鼓勵(lì)軟件產(chǎn)業(yè)和集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展若干政策的通知》，為集成電路產(chǎn)業(yè)的發(fā)展?fàn)I造了良好的政策氛圍，也為這個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)、高投入的產(chǎn)業(yè)吸引了眾多的外資和行業(yè)外資本。

在考察北京、上海、深圳后，張華龍2003年2月創(chuàng)辦深圳市芯邦微電子有限公司，團(tuán)隊(duì)成員多有海外留學(xué)的背景以及國(guó)內(nèi)外著名芯片設(shè)計(jì)公司設(shè)計(jì)與管理的經(jīng)驗(yàn)。

為何選擇幾個(gè)城市中最不熟悉的深圳？張華龍說(shuō):“我在深圳參加了2001年、2002年高交會(huì)，跟客戶(hù)一聊發(fā)現(xiàn)大家對(duì)芯片需求這么大，再加上我們之前在行業(yè)中的多年積累，我相信做芯片公司一定能發(fā)展壯大。對(duì)芯片設(shè)計(jì)產(chǎn)業(yè)來(lái)講，深圳最大的優(yōu)勢(shì)是貼近市場(chǎng)，客戶(hù)大部分都在珠三角。”

公司取名芯邦，寓意“以芯興邦”。2003年，正是集成電路設(shè)計(jì)企業(yè)“爆發(fā)”的一年，外資半導(dǎo)體領(lǐng)軍企業(yè)紛紛在大陸建廠(chǎng)。當(dāng)年11月，源于中興通訊IC設(shè)計(jì)部的中興微電子成立，次年，前身是華為集成電路設(shè)計(jì)中心的海思半導(dǎo)體成立。

張華龍的創(chuàng)業(yè)可謂一帆風(fēng)順:2004年，芯邦的第一顆U盤(pán)控制芯片投產(chǎn)；2005年，芯邦實(shí)現(xiàn)盈利，聯(lián)想、英特爾入資；2007年，芯邦的U盤(pán)主控芯片累計(jì)銷(xiāo)售量突破1億片，成為U盤(pán)控制芯片全球主流供應(yīng)商。

讓張華龍印象最深刻的是2008年，芯邦只有40多名員工和700多平方米的辦公室，年收入?yún)s高達(dá)2億、純利約6000萬(wàn)，近500萬(wàn)元的人均產(chǎn)值讓芯邦成為 “明星企業(yè)”，成為創(chuàng)業(yè)板開(kāi)板前熱門(mén)的芯片設(shè)計(jì)公司之一。

然而，由于芯邦在現(xiàn)金流充裕時(shí)采取了相對(duì)冒進(jìn)的策略，對(duì)新項(xiàng)目投入過(guò)大，卻對(duì)老產(chǎn)品維護(hù)不足，再加上金融危機(jī)等多種原因收入下滑，最終無(wú)緣創(chuàng)業(yè)板，主動(dòng)撤回申請(qǐng)。

張華龍并不諱言芯邦發(fā)展史上的這段“至暗時(shí)刻”。他坦言，2009年，芯邦的發(fā)展沒(méi)有上一個(gè)臺(tái)階，反而一腳踏空摔了個(gè)大跟頭，公司人員流失，加上產(chǎn)品比較單一，雖然還能保持盈利，但公司發(fā)展基本處于停滯不前的狀況。

回顧過(guò)往，他總結(jié)道:“芯邦發(fā)展這十幾年有起有落，但一直保持盈利，常年分紅，現(xiàn)金一直比較充裕，這在芯片設(shè)計(jì)行業(yè)實(shí)屬不易。我們最大的教訓(xùn)是產(chǎn)品線(xiàn)不能太單一，一定要根據(jù)自身的特長(zhǎng)，在相關(guān)領(lǐng)域提早布局。”

“供”“銷(xiāo)”兩端集中

像許多集成電路設(shè)計(jì)公司一樣，芯邦科技也選擇了Fabless的的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)模式，將晶圓制造、封裝測(cè)試等環(huán)節(jié)委托給專(zhuān)業(yè)的外協(xié)廠(chǎng)商來(lái)完成。

由于晶圓制造和封裝測(cè)試均為資本及技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)，因此行業(yè)具有集中度較高的特征。

芯邦科技也不例外，公司在采購(gòu)和銷(xiāo)售兩端都出現(xiàn)供應(yīng)商與客戶(hù)集中的情況。

報(bào)告期內(nèi)，芯邦科技前五大供應(yīng)商的采購(gòu)占比分別為93.69%、91.00%和91.88%，主要為中芯國(guó)際、華虹宏力、華力微、華天科技、華潤(rùn)安盛等專(zhuān)業(yè)外協(xié)廠(chǎng)商。

同一時(shí)期，公司前五大客戶(hù)銷(xiāo)售收入金額分別為7747.42萬(wàn)元、10961.41萬(wàn)元和13852.35萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為78.20%、62.79%和72.27%。其中，公司對(duì)第一大客戶(hù)芯鑫電(含同一控制的企業(yè))的銷(xiāo)售收入占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為50.70%、28.42%和45.08%，客戶(hù)集中度較高。

值得注意的是，報(bào)告期內(nèi)，芯邦科技的前五大客戶(hù)均為經(jīng)銷(xiāo)商。

經(jīng)銷(xiāo)商可以承擔(dān)公司與終端客戶(hù)之間的資金、物流及部分售后職能，但過(guò)于依賴(lài)經(jīng)銷(xiāo)商也會(huì)帶來(lái)一定的風(fēng)險(xiǎn)。芯邦科技在招股書(shū)中坦言，如果主要經(jīng)銷(xiāo)商停止與公司的合作，公司在流動(dòng)資金及客戶(hù)服務(wù)將會(huì)承擔(dān)較大的壓力，將對(duì)日常經(jīng)營(yíng)造成不利影響。

賣(mài)貨給經(jīng)銷(xiāo)商并沒(méi)能讓公司在銷(xiāo)售費(fèi)用方面省點(diǎn)錢(qián)。報(bào)告期內(nèi)，芯邦科技的銷(xiāo)售費(fèi)用持續(xù)高于同行業(yè)可比公司的平均水平。

報(bào)告期內(nèi)，公司銷(xiāo)售費(fèi)用率分別為6.49%、6.31%、5.26%，同期的行業(yè)平均值為4.4%、3.54%、5.11%。


尋找第二增長(zhǎng)曲線(xiàn)：智能家居芯片

數(shù)字化時(shí)代，芯片需求是無(wú)處不在的，但以什么類(lèi)型的芯片切入半導(dǎo)體市場(chǎng)，似乎也是一個(gè)值得探討的話(huà)題。

就現(xiàn)階段來(lái)看，低成本+高銷(xiāo)量的芯片已經(jīng)成為行業(yè)主流組成部分。「芯邦科技」的主營(yíng)業(yè)務(wù)也以低價(jià)、高銷(xiāo)的打法推向市場(chǎng)，包括移動(dòng)存儲(chǔ)控制芯片、智能家電控制芯片及其它芯片三大類(lèi)。

而移動(dòng)存儲(chǔ)控制芯片占比最高，達(dá)72.36%。主要應(yīng)用于 USB 存儲(chǔ)盤(pán)和 SD 存儲(chǔ)卡。報(bào)告期內(nèi)，移動(dòng)存儲(chǔ)控制芯片的銷(xiāo)售收入分別為7545.64萬(wàn)元、6912.34萬(wàn)元和1.36億元。

但近年來(lái)，存儲(chǔ)芯片市場(chǎng)的處境一直較為艱難。據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)園分析，2022年，存儲(chǔ)市場(chǎng)萎縮嚴(yán)重，存儲(chǔ)芯片廠(chǎng)商的利潤(rùn)大降，全球前三大存儲(chǔ)廠(chǎng)商三星電子、SK海力士和美光科技今年Q3營(yíng)收額都大幅下滑，三星營(yíng)收環(huán)比下降28.1%，SK海力士銷(xiāo)售額下降超過(guò)26%，美光下降27%以上。

因此存儲(chǔ)芯片產(chǎn)業(yè)鏈不得不面臨兩難局面：一邊是業(yè)內(nèi)降價(jià)預(yù)期高度一致，上游資源不斷降價(jià)，售價(jià)越來(lái)越低；另一邊，市場(chǎng)需求疲軟，流速顯著變慢，競(jìng)爭(zhēng)殺價(jià)加重。

為了拓寬更多的產(chǎn)品線(xiàn)，「芯邦科技」早在10年前，就開(kāi)始尋找企業(yè)的第二增長(zhǎng)曲線(xiàn)：智能家居芯片。

目前。其智能家電控制芯片的銷(xiāo)售收入分別為 2232.35 萬(wàn)元、1億元和5009.12萬(wàn)元，占比分別為 22.77%、59.51%和 26.56%。

其中2021年，收入規(guī)模大幅增長(zhǎng)，主要是由于下游家電品牌廠(chǎng)商為應(yīng)對(duì)市場(chǎng)“缺芯潮”的影響，加大了采購(gòu)力度，不斷提升備貨規(guī)模。

針對(duì)不同的家電應(yīng)用，芯邦已有十多款芯片進(jìn)入量產(chǎn)階段，廣泛應(yīng)用于冰箱、洗衣機(jī)、油煙機(jī)等三十多類(lèi)家電產(chǎn)品中。

在智能家居芯片領(lǐng)域長(zhǎng)跑十年，「芯邦科技」收入來(lái)源從以往單一的移動(dòng)存儲(chǔ)控制芯片增加到大家電行業(yè)，客戶(hù)包括美的、TCL、長(zhǎng)虹美菱等國(guó)內(nèi)外品牌。


“三顧”IPO

商業(yè)版圖的成功，是時(shí)代紅利與創(chuàng)始人DNA磨合的結(jié)果，「芯邦科技」成立20年，每一次的重大節(jié)點(diǎn)，似乎都與時(shí)代發(fā)展密切相關(guān)。

2000年，是集成電路設(shè)計(jì)企業(yè)爆發(fā)的一年，高風(fēng)險(xiǎn)、高投入的產(chǎn)業(yè)吸引了眾多資本和半導(dǎo)體廠(chǎng)商。同年6月，國(guó)務(wù)院印發(fā)《鼓勵(lì)軟件產(chǎn)業(yè)和集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展若干政策的通知》，為集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展?fàn)I造了良好的政策氛圍。

此時(shí)，38歲的張華龍也被這一景象吸引，作為上世紀(jì)80年代被中科院公派到美國(guó)讀工程管理碩士的“60后”，剛剛在美國(guó)設(shè)計(jì)完大規(guī)模集成電路的他開(kāi)始考慮回國(guó)發(fā)展。

2003年2月，他帶著濃烈“洋味”的核心技術(shù)以及同屬“海歸”的團(tuán)隊(duì)骨干成員在深圳創(chuàng)立了芯邦。

那年正好是計(jì)算機(jī)軟驅(qū)走向沒(méi)落、閃存盤(pán)興起的年份。在張華龍創(chuàng)業(yè)一年后，提出筆記本電腦拋掉軟驅(qū)倡議的英特爾發(fā)現(xiàn)了「芯邦科技」，于是在2005年7月，英特爾風(fēng)險(xiǎn)投資基金與聯(lián)想共同出資250萬(wàn)美元向張華龍伸出“橄欖枝”。

在資本的推動(dòng)下，「芯邦科技」實(shí)現(xiàn)了飛速發(fā)展。至2006年底，「芯邦科技」的第一代USB閃存控制芯片出貨量已經(jīng)超過(guò)5000萬(wàn)片，全球市場(chǎng)占有率超過(guò)40%。同年，芯邦實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入1.4億元人民幣。

乘著東風(fēng)，「芯邦科技」在2007年第一次啟動(dòng)了上市程序，此時(shí)雖只有40多名員工和700多平方米的辦公室，但「芯邦科技」的年收入?yún)s高達(dá)2億元、純利約6000萬(wàn)元。而近500萬(wàn)元的人均產(chǎn)值也讓芯邦成為“明星企業(yè)”，成為當(dāng)年創(chuàng)業(yè)板開(kāi)板前熱門(mén)的芯片設(shè)計(jì)公司之一。

但很快，因張華龍?jiān)诂F(xiàn)金流充裕時(shí)采取了相對(duì)冒進(jìn)的策略，對(duì)新項(xiàng)目投入過(guò)大、對(duì)老產(chǎn)品維護(hù)不足，再加上金融危機(jī)等多種原因收入下滑，公司發(fā)展基本處于停滯不前的狀況，最終無(wú)緣創(chuàng)業(yè)板，只能主動(dòng)撤回申請(qǐng)。

但“摔了個(gè)大跟頭”的「芯邦科技」沒(méi)有停下。

2012年，在佛山市順德區(qū)的一個(gè)家電芯片展會(huì)上，一個(gè)知名品牌家電代工廠(chǎng)采購(gòu)的美國(guó)頭部廠(chǎng)商芯片因抗微波輻射干擾的能力不足，正在緊急尋找替代產(chǎn)品。

其相關(guān)負(fù)責(zé)人抱著試試看看的態(tài)度找到「芯邦科技」展位，測(cè)試后發(fā)現(xiàn)公司產(chǎn)品的抗微波能力達(dá)到刻度表滿(mǎn)格，多項(xiàng)指標(biāo)都符合標(biāo)準(zhǔn)。于是，「芯邦科技」就此從大品牌切入了大家電行業(yè)。

從為全球約三成U盤(pán)提供閃存控制芯片，到兩大資本助跑，再到經(jīng)歷一腳踏空、人員流失、停滯不前的階段，「芯邦科技」“三顧”IPO的創(chuàng)業(yè)路可謂曲折動(dòng)蕩。

那么這次，排隊(duì)敲鐘的「芯邦科技」還能與上市“再續(xù)前緣”嗎？