存儲市場“烏云籠罩”，存儲巨頭面臨難關，拐點何時至？
集邦咨詢同時也分享了他們對NAND Flash的分析報告，如他們所說，大多數供應商已經開始縮減生產。因此，供應商相互削弱的惡性循環也得到了一定程度的控制。目前預計2023年第一季度整體NAND Flash ASP的環比跌幅為10~15%，小于2022年第四季度的環比跌幅。
01
消費類終端出貨量下滑，2022年存儲市場規模收縮15%
目前存儲芯片的三大主力應用市場仍是智能手機、PC和服務器，2022年PC出貨量較2021年減少13%，智能手機出貨量較2021年減少9%。根據CFM閃存市場數據，2022年智能手機和PC約消耗56% NAND Flash產能，相較2021年下降8個百分點；約消耗51% DRAM產能，相較2021年下降4個百分點。
相較于消費類終端設備的頹勢，服務器領域則保持著強勁的增長，2020-2025年eSSD出貨量保持9%的年復合增長率增長。
受全產業鏈去庫存壓力影響，存儲行情一跌再跌，全球存儲市場規模也結束了持續兩年的增長，相較2021年下滑約15%，達到1392億美元。其中NAND Flash為601億美元，DRAM為791億美元，較2021年均有不同程度的下滑。
盡管消費類終端設備出貨量下降，但是各類終端設備搭載的存儲平均容量仍在增長。其中，手機方面中低端手機向128/256GB發展，高端手機向256GB/512GB/1TB發展，手機內存也邁向10+GB，尤其在中高端的安卓手機中越來越多地搭載12GB/16GB的LPDDR。在PC市場上，搭載1TB/2TB的SSD的PC也在逐漸增多。
反映到全球存儲容量規模上，2022年全球NAND Flash容量增長6%至為6100億GB，全球DRAM容量將增長2%至1900億Gb。
02
美光報告創歷史最大虧損
從市場表現看來，三大存儲巨頭的表現也不甚理想。
美光科技公司報告稱，由于周二庫存減記超過 14 億美元，創下了有記錄以來最大的季度虧損。但由于高管們表示內存市場可能觸底，因此股價上漲。
“我們現在認為，幾個終端市場的客戶庫存已經減少，我們預計未來幾個月供需平衡將逐漸改善，”美光首席執行官 Sanjay Mehrotra 在準備好的講話中表示?！芭懦龓齑鏈p記的影響，我們認為我們的資產負債表未償存貨天數 (DIO) 已在第二財季達到頂峰，我們的季度業績接近于向連續收入增長過渡。”
據財報數據顯示，美光第二財季虧損 23.1 億美元，即每股虧損 2.12 美元，銷售額為 36.9 億美元，低于一年前的 77.9 億美元。根據 FactSet 的記錄，2003 年同一季度，該公司按 GAAP 計算的最大季度虧損為 19.4 億美元。這家位于愛達荷州的內存芯片專家在考慮了最近裁員帶來的基于股票的薪酬和重組成本后，報告每股虧損 1.91 美元，而一年前報告的調整后每股收益為 2.14 美元。
根據 FactSet 的數據，分析師平均預計調整后每股虧損 67 美分，銷售額為 37.1 億美元。結果公布后，美光股價在盤后交易中立即上漲超過 1%，收盤時下跌 0.9% 至 59.28 美元。
由于存儲芯片市場以及對其核心產品所涉及的許多項目（如個人電腦、智能手機和云計算服務器）的需求下滑，美光遭受了損失。在 COVID-19 大流行初期，消費者和企業瘋狂囤積電子產品，導致內存需求激增后，采購放緩導致庫存增加，內存芯片價格迅速下跌。
“半導體內存和存儲行業正面臨過去 13 年來最嚴重的衰退，定價環境異常疲軟，這對我們的財務業績產生了重大影響，”Mehrotra 在周二下午的電話會議上表示。
電話會議的其他評論側重于這種動態的結束，Mehrotra 最具體的電話會議側重于關鍵的數據中心市場，云計算的堅定支持者已暫停購買。Inn Tuesday 準備好的言論，不過 Mehrotra 表示，像 ChatGPT 這樣的生成式人工智能程序的興起將扭轉市場局面。
“在數據中心，我們認為我們的收入在第二財季觸底，我們預計第三財季收入將增長。到 2023 年底，數據中心客戶庫存應該會達到相對健康的水平，”他解釋說，專注于人工智能程序的服務器需要標準服務器的數倍內存芯片。
在競爭對手三星電子和SK海力士在最近的財報說明會做出了類似的舉動以后，分析師普遍預測庫存減記 ，該公司的首席財務官本月早些時候暗示了這樣的舉動。唯一的分歧集中在規模上：花旗研究分析師 Christopher Danely 認為美光將減記大約 10 億美元或更多，以“減少庫存天數并使美光更容易出售庫存”，而 TD Cowen 分析師 Krish Sankar 則認為預計減記 5.5 億美元至 8.5 億美元。
03
三星和SK海力士的難關
對于三星和SK海力士來說，和美光一樣，他們首先要面對營收的難關。
據韓媒媒體早前報導指出，韓國半導體巨頭三星電子（Samsung）及SK海力士（SK Hynix）的芯片業務，預估今年首季恐面臨數兆韓元的虧損，反映出庫存累積與消費者支出放緩沖擊，將成為企業一大經營挑戰。
《韓國先驅報》日前報導，根據三星向韓國金融監督院申報的文件顯示，截至2022年第四季，該公司整體庫存資產高達52.2兆韓元（約新臺幣1.22兆元），創下歷史新高紀錄，遠高于2021年同期的41.4兆韓元（約新臺幣9,651億元）。
SK海力士也面臨同樣困境，整體公司庫存資產在2022年第四季竄升75%、至15.7兆韓元（約新臺幣3,659億元）。外界認為，SK海力士業務更專注在動態隨機存取記憶體（DRAM）及NAND快閃記憶體（NAND Flash），占總營收九成以上，更容易受市場低迷影響而遭受更大打擊。
報導引述產業人士看法，指PC DRAM、NAND快閃記憶體芯片價格，目前已跌到接近成本價；韓國券商KB Securities則預計今年首季將分別出現19%及18%的跌幅。
由于疫情紅利不再，加上歐美主要經濟體積極升息，不但電視及其他家電的需求下滑，也大大削減市場購買力，造成芯片庫存過剩與價格下挫問題。市調機構FnGuide的數據顯示，三星半導體事業部Q1的營業虧損將落在1.91兆至4.47兆韓元（約新臺幣445.21億至1,041.93億元）；SK海力士虧損則預測在3.11兆韓元（新臺幣724.58億元）上下。
除此以外，美國芯片法案也給這兩家韓國半導體巨頭帶來了前所未有的壓力。
據美國商務部發布的規則透露，在527億美元的芯片補貼流程中，美國增加了“國家安全護欄條款”（national security guardrails），限制受惠芯片廠在“受關注國家”（foreign countries of concern）增產和科研合作。
根據“國家安全護欄條款”遵循三項原則，受惠芯片廠不得使用其他國家的資金支持，在接受美國政府補貼10年內，受惠芯片廠在“受關注國家”的投資將被嚴格限制。此外還包括技術、產品以及外國實體進行聯合研究或技術許可工作。
按照美國這些細化細則，“國家安全護欄條款”中受關注的外國實體范圍擴大，其中包括美商務部實體名單。同時該條款對先進制程芯片（more-advanced semiconductors）和成熟制程芯片（legacy semiconductors）在“受關注國”的擴產和消耗都有明確限制。
比如，對于對先進制程芯片的“重大交易”定義為投資超過10萬美元；“實質性擴大”定義為產能增加超5%。條款規定，如果在擴建或新建先進制程芯片時突破上述定義，美國商務部有權收回對芯片廠的補貼。
對于成熟制程芯片，即法案中定義的28納米或更低級別的邏輯芯片，條款禁止芯片廠在“受關注國”的產能增加超過10%，如果想要擴建，至少85%的產能必須最終由“受關注國”市場消耗，并且必須通知美商務部。
細則公布后，韓媒第一時間表示松了一口氣，三星和SK海力士也表示會具體審查造成的影響。在周二，韓國芯片制造商對美國 CHIPS 和科學法案的詳細指導方針表示了深切的關注，稱他們被迫為獲得美國芯片補貼和激勵措施而付出更多。
他們說，過度要求向美國政府披露被視為商業機密的敏感信息可能會大大降低接受國家資金在該國建設新設施的吸引力。
根據美國商務部周一公布的最新指導方針，希望獲得 CHIPS 法案資助的半導體公司必須為其新的芯片制造工廠提供詳細的收入和利潤預測，美國政府計劃以此評估其申請。該部門提供了一個基于 Excel 的工具，申請人可以使用該工具提交預申請，以便在完成完整申請之前開始與美國官員進行對話。而需要提交的數據包括晶圓數量、開工率、產量、成品率、芯片銷售預期價格和預計年度價格變化。
公司還將被要求披露有關硅、氮、氧、硫等半導體材料以及相關消耗品和人工成本的數據。但是，這些信息屬于機密信息，不會在其財務報告中披露。
為此，兩家內存芯片制造商三星電子公司和SK 海力士公司的所在地韓國對美國 CHIPS 法案的詳細指導方針越來越感到沮喪?！坝行┮蠛茈y接受。像英特爾這樣的美國公司也會覺得難以接受，”一家韓國芯片制造公司的高管表示。
“既然我們被要求讓自己面臨高商業風險，我們不確定我們能得到什么回報。” 韓國政府官員已經表示，美國 530 億美元芯片補貼計劃的要求是“非常規的”，并且附帶“與通常為外國投資提供的補貼完全不同的非常規條件”。
首爾工業和貿易部長李昌洋本月早些時候表示，“鑒于高昂的投資成本，投資美國的吸引力越來越小。”
對于存儲三巨頭來說，未來他們的運營也有著很多的不確定性。
04
存儲市場預計很快迎來拐點？
近段時間，存儲市場價格波動，庫存下降，何時迎來拐點是業界關注的重點。據江波龍介紹，相對去年，現在庫存情況已經在下降。不過江波龍認為，不能因為市場不好，就把庫存降到很低，這可能會帶來問題。相對比市場跌價帶來的損失，庫存不夠導致客戶供應不足才應受到重視。
對于存儲產業乃至整個半導體產業來說，最大的困難不是價錢高，而是它的保供問題。存儲庫存不能太高，這樣公司現金流可能會受市場波動價格下行影響，也不能過低，而是需要維持在一個合適的水平，庫存的多少要看市場的變化情況而定。
現在基本各家廠商都在減產，不過按單位容量來看，全年供應的容量還是增加的，因為過去增加了很多產能。就如上文所言，減產也不能減太多，等市場需求回暖后，可能會出現難以管理的情況。
從另一方面來看，雖說價格下跌對存儲企業來說是很困難的事，可能會虧損，有庫存壓力，但卻能在一定程度上促進產業的發展，以汽車舉例，如果油價下降一半，消費者可以省下不少錢，并有可能會將省下來的錢拿來買更好的車，或者做更好的配置，這對于汽車產業發展來說也許是好事。當然，價格也不能跌得太慘，否則會出現投入產出比失衡的“亞健康”狀態。
所以江波龍認為，這個下行周期對未來三五年的存儲產業有一定利好。短期來看壓力比較大，但是應該很快就會恢復過來。
談到存儲整體下跌的原因，江波龍分析，這不僅是存儲產業的問題，和全球經濟、政治不穩定性、消費者的消費心理等都密不可分。在如今的終端市場上，創新技術的發展逐步減緩，曾經火熱的PC和手機兩大消費市場，目前只有手機攝像頭仍存在較大的市場機會。由此可見，除了存儲行業，整個電子產業都處于下行的情況，哪怕是VR/AR、人工智能、機器人等新興領域的出現，也沒有挽救這種局面。
但存儲行業跟其他電子產業有很大的不同，存儲行業在價錢足夠低的時候，會刺激用戶提升系統需求、提升容量。以手機舉例，消費者今年買的是256GB的手機，在價格不變的情況下則會考慮容量的升級。如上述所言，存儲是刺激性市場，只要價錢到一個合理的甜蜜點，市場需求會大量增加。
